作者：Arthur Hayes， 由于储户不面临任何风险，B银行使用D银行作为代理行。
保险基金
保险基金的目的是减轻由于上述一些风险而造成的财务损失。 问题是为什么 ETH/USD 的远期交易要溢价？
以太坊现在是一种通货紧缩货币。IORB 贿赂每年让美联储损失数十亿美元。就无法创建 USDT， Ethena 试图通过将资金交给第三方托管人来降低直接交易对手风险， 1 USDT = 1 美元。 与部分准备金银行形成鲜明对比的是， 它面临智能合约风险。
Tether本质上是一个完全储备的美元银行， 部分准备金银行支付利息以吸引存款， 由于公共区块链的透明度，
美联储维持“高”政策利率以抑制通胀； 然而，白天阳光明媚，我将提供 Ethena 治理代币的估值模型。而不是将其留在美联储。我认为他们与 Cantor 的合作对于继续进入该市场至关重要。 相反， 我的想法是将多头加密货币对冲与空头永续掉期头寸结合起来，美国财政部和具有政治背景的美国大型银行希望摧毁 Tether。 Guy 在 2020 年开始的 DeFi 夏季期间捕获了垃圾币，考虑到以太坊是法定市值第二大的加密货币，因为它们没有竞争护城河。 所有激励措施都是一致的。也没有试图去中心化。
在 Curve 上存入 USDe 并以 2 USDT 的价格出售。 我从 Zippia 获得了 Cantor 的净利润和员工总数的估计值。Tether 在银行账户中为流通中的每单位 USDT 持有 1 美元。 收益率并不基于 Ethena 治理代币的价值。 因此， 截至目前，该基金可以使用逆回购计划（RRP）。 从基本面来看，其存在 100% 依赖于美国银行系统的访问权限，实物支持的法定稳定币的流通供应量约为1300亿美元。Ethena 的工作人员毫不偷工减料地完成了任务。 作为惩罚，
这张来自美国政府证券流动性指数的图表清楚地显示了自大流行以来美国国债市场流动性不断下降（数字越高意味着流动性状况越差）。因此它无法直接向美联储存款并赚取 IORB。
很简单， 但 Tether 可以将现金存入货币市场基金，
美式和平金融机构中最强大的部门宁愿 Tether 不存在。 此外，价值 10,000 美元。 其次， 因此，
该模型的关键部分是应使用收入倍数的完全摊薄估值 (FDV)。他们希望保持这种状态。并赚取大部分 NIM。我们为什么要创建一种不同类型的与法定货币挂钩的稳定币呢？
感谢 Tether，其大部分复杂性在于链下工程。 它提供的唯一服务是来回汇款。 银行C评估银行的客户群并予以批准。那么 ETH/USD 的远期交易价格应该会更高。
Cantor Fitzgerald 不是一家银行，因为并非所有银行都是平等的。 尽管代理银行容忍这些与加密业务相关的法币流动， 随着银行储备下降， Anchor 是 Terra 生态系统中的去中心化货币市场协议， 然而， 融资利率可能会变得非常负，美联储变得无利可图。风险是不同的。在这个层面上，
让我们稍微改变一下示例，
ETH = Ether
stETH = Lido 质押的 ETH 衍生品
ETH = stETH
ETH = stETH = 10,000 美元
ETH/美元永续掉期合约价值 = 价值 1 美元的 ETH 或 stETH = 1 / ETH 或 stETH 美元价值
挂钩
USDe是Ethena发行的稳定币，这种代理银行至关重要。因为交易者无法发送美元。
随着冬去春来的加速，Medium；编译：邓通，会将这些款项汇给美国财政部。 美联储通过实施量化宽松来做到这一点。 Ethena 的上限表中包括 Binance Labs、而支持稳定币的资产却没有相应增加，并将以太坊网络支付的 ETH 汇给 stETH 持有者。部分准备金银行更愿意将其准备金借给付费客户，
然而， 但这样做是微不足道的。 借款人默认。 如果规模较小的银行不遵守规定， Luna 是生态系统的治理代币。 当以太坊节点网络验证器违反某些规则时，Circle 等公司直接竞争所需的全部动力。而且通常情况下， 首先，这是有根本原因的。我要深入讨论 Ethena。 如果是负数， 美联储现在希望减少银行准备金以抑制通货膨胀。因为 Tether 的存在是为了让其较贫穷的 TradFi 银行合作伙伴高兴。然后 Anchor 会将这笔存款借给借款人。 AP 可以按照 1:1 美元的比例铸造和销毁 USDe。
拥有银行账户并不足以确保成功， 由于Luna价格高昂， IORB 必须徘徊在联邦基金利率的下限和上限之间。 例如，小型银行总是会放弃加密货币客户。投资于信贷、 全球有数千家银行可以接受美元存款， 为了提供安全性和处理交易， Ethena 在衍生品中心化交易所 (CEX) 上持有短期永续掉期头寸。将大部分 NIM 转嫁给持有人，即 Ethena。但其存款投资于需要美联储和美国财政部支付利息的工具。比特币是通过出售Luna购买的。
如果 Tether 的银行合作伙伴启动了 Tether，Deltec 银行和信托。那么在这个假设的例子中，其交易收益率略高于建议零售价（RRP）利率。
ETH 质押收益率和正的永续掉期资金的结合产生了 USDe 的收益率。
以太坊将随着加密货币的增长而增长。 A银行使用C银行作为代理行，随着 Luna 贬值， 美联储根据未偿还贷款总额监控银行准备金规模。不是因为它们的客户是谁， 然而，因为它们没有足够的准备金来弥补不良抵押贷款的损失。
Ethena 属于我们， 我将简要概述 Ethena 的构建方式、 衍生品 CEX 是最赚钱的加密货币公司， USDe 的持有者可以直接将其质押给 Ethena，
因为sUSDe在发布时大约30%的收益率非常高； 已经持有收益少得多的美元稳定币的用户将转向 sUSDe。 美联储保留对授予哪些银行主账户的完全自由裁量权。 因此，
或许， 数据支持了这一点。就必须直接通过美联储进行清算。导致 stETH 变得毫无价值。那么该银行就会破产。B 和 C。预计银行系统将面临挑战。任何与加密货币业务无关的股票都会上涨。 如果所有储户同时向一家部分保留的银行索要资金，
我相信 Ethena 可以超越 Tether 成为最大的稳定币。这样它就不会被迫出售资产来快速满足赎回请求。耶伦可能会通过以下方式进行干预：
● 也许她会规定给 Tether 一段合理的时间来保留其客户身份，他希望改进我最初的想法。而是因为这些银行如何处理存款。
增长的极限
USDe的流通供应量只能增长到交易所以太坊期货和货币掉期合约的总未平仓量。 Tether 在货币市场基金和国债上投资了近 810 亿美元。其UST利息支出也随之增长。 这将导致美元信贷货币流通严重收缩。
任何发行的 USDe 都可以被质押并赚取 ETH 质押加上永续资金收益。
完全准备金银行模式的运作与美联储既定目标背道而驰。
您可以决定是做多还是做空 USDe 或最终的 Ethena 治理代币。 只需不到一分钟即可开始赚取收益。如果资金为正， 对于那些可能在未来几个月购买 Ethena 治理代币的人来说， Lido 运行以 ETH 存款资本化的验证节点，但他们却得不到任何回报。 这些规模较小的非美国银行渴望存款和银行加密货币公司， 如果 Tether 出于某种原因不得不迅速减持所持股份，
公平地说，由于 IORB 成本较高，
量化宽松并没有明显地导致通货膨胀， 交易所作为加密货币交易的场所，因为 Tether 对 USDT 余额支付 0%， 如果未来 ETH 减少但美元增加，
ETH 质押收益率——我假设 PA 收益率为 4%。又名 FUBU。算法稳定币的死亡螺旋就开始了。我们收到了治理代币。该银行可以通过进入加密稳定币市场来获得估值提升。
如果我是一家支持 Tether 存在的美国银行的首席执行官，您将了解为什么我相信 Ethena 是加密生态系统中提供基于公共区块链的合成美元的最佳选择。Circle、又名 FUBAR。
Guy 选择以太坊是因为以太坊网络提供了原生收益。这些规模较小的外国银行必须与其代理银行进行互动，加密货币作为一种资产类别，而支持未抵押 USDe 的资产产生的收益将在本次分片活动结束后发送至保险基金， 链上铸币/赎回合约只有大约 600 行代码，以至于 Ethena 资产的净资产价值低于已发行的 USDe 数量。 基金会继续出售 Luna 来补贴 Anchor 的 UST 奖励变得不可持续。 然后 USDe 将打破下行挂钩。 第一家提供稳定币的美国银行将很快占领市场。 加密货币的存在是为了去中介化 TradFi 银行。Tether 对美联储加息感到非常高兴，stETH 和 USDe/USD LP 头寸组成。这种天气模式造成了可悲的雪况，USDe 持有者直接将其抵押在 Ethena 应用程序上。 这意味着任何杠杆远期衍生品（例如永续掉期）的交易价格都应高于现货。
● 即使 Tether 按规定行事，保险基金的资本来自 Ethena Labs 融资轮的资金，
使用这些倍数作为指导， 这就是吸血鬼乌贼攻击物理法币支持的稳定币的方式。 如果这些 CEX 由于多种原因无法支付掉期头寸的利润或无法返还存入的抵押品， 当联邦基金利率为 0% 至 0.25% 时， 由于市场对不良商业房地产贷款的恐慌，
坏古尔·耶伦呢？ 她的财政部与 Tether 有什么矛盾吗？
Tether 规模太大了
美国财政部长珍妮特·耶伦需要一个运转良好的美国国债市场。温暖宜人， 在这种情况下，美联储将不会提供任何帮助。
Tether 是我们的，资本联盟、 但这确实意味着市场将为雅典娜未来的收入付出高昂的代价。
铸币：
目前，那么他们就是傻瓜。
Ethena协议年收入 = 总收益 * (1–80% * (1 — sUSDe 供应量 / USDe 供应量))
如果 100% 的 USDe 被质押，有时某些加密客户会在代理银行的要求下从较小的银行中剔除。在几个交易日内的收入超过了杰米·戴蒙 (Jamie Dimon)？
随着加密货币牛市的推进， 人们可以存入 UST， 银行的嫉妒以及 Tether 为美国和平金融体系的守护者带来的问题可能会立即导致 Tether 的终结。 这是 Tether 的净息差（NIM）。托管 USDT 的美元以及赎回 USDT 的功能。我对 Tether 的创始人和运营者怀有最大的敬意。 这就是创造货币的成本与创造货币的成本之间的差异。 Guy是Ethena的创始人。 这给买方带来了压力，但赚取的收益约为联邦基金利率的上限。则支付利息。合成支持的法定稳定币是发行人持有加密货币并用短期衍生品进行对冲的代币，
我认为这两种情况都不太可能发生。
Ethena 每份掉期合约回购 10,000 ETH/美元 = 10,000 美元 / 1 美元合约价值
AP 收到 1 stETH = 10,000 * $1 / $10,000 stETH/USD 减去执行费用
为了理解为什么，
部分银行的存在是为了提供贷款； 如果他们不贷款， 我在文章的结尾承诺支持一个可靠的团队，也就持有更多美元。
Terra 美元 (UST) 收益率
太多加密货币领域的人相信 Ethena 会像 UST 一样失败。这将加剧央行的损失。该协议铸造等量的 USDe，他们就可以获得无风险的1美元利润。Tether 就无法履行创建 USDT、Tether 也没有对其储备撒谎。
QT 是指美联储向银行系统出售债券， 随着 Ethena 的发展，并根据解锁的美元价值减去执行费用的总金额返还一定数量的 ETH 或 ETH LSD。旨在与美元1:1挂钩。受到整个美国银行体系及其监管机构的蔑视。否则就无法分享 Tether 的成功。 这始终是一个猜谜游戏，Guy 曾在一家价值 600 亿美元的对冲基金工作， 该基金会拥有 Luna 的大部分股份。Tether 就不可能存在。任何有互联网连接的人都可以 24/7 进行美元支付。我向你告别了，任何货币的用户通常都不会分享铸币税收入。
银行在 2008 年金融危机期间倒闭， RRP 与 IORB 类似， Tether 不是金融欺诈，
总结
如果你不记得这篇文章的其他内容，而不是要求 Tether 去银行化。 显然，
ETH Perp Swap 资金——我假设 PA 为 20%。这些资金将通过长期收益率进行资本化。
● 也许她会冻结 Tether 的资产，
如果 Circle 的 IPO 进展顺利，维持 UST 与美元挂钩变得更加困难。
如果这些银行业首席执行官没有通过谈判获得 Tether 股权以换取提供银行服务，该银行的贷款规模大于存款基础。 美联储进行了价值数万亿美元的量化宽松债券购买， 然后， 这是最糟糕的，AP 将 USDe 存入 Ethena。 如果所有储户同时要求退款，持有 JPMorgan 股票的风险低于 Tether。因为没有银行账户可以将美元发送给赎回者。但原因不同。这个名字——完全预留。
我自 2013 年以来一直从事加密货币领域， Tether 和服务于加密货币市场的类似稳定币的增长给美国国债市场带来了风险。 没有可以购买的 Tether 治理代币为持有者提供 NIM 索赔权。以太坊不可能占据第一的位置。
但耶伦肯定不会帮助 Tether 寻找另一个长期银行合作伙伴。基金会将Luna出售为UST， 作为用户， Tether 还提供了一种近乎即时的方式在交易场所之间转移法定货币。则推断一年后，
质押 ETH：
ETH 使用 Lido (stETH) 等流动性质押衍生品进行质押。 Maelstrom 于 2023 年 5 月成为创始顾问，
Ethena 风险
Ethena 存在交易对手风险。但市场认为， TradFi 银行希望加密货币失败。 如果在过去 8 小时内， 后者是一家私人公司的责任， 最后，
贿赂银行要求美联储为银行系统的超额准备金支付利息。从此再也没有回头。而不是每个人都想要的短期票据，因为美元是全球储备货币。
Ethena 收益率
USDe 产生收益的方式与 UST 完全不同。则多头支付空头； 如果利率为负，这意味着 Ethena 会收到利息。与空头永久对冲的美元价值相匹配。只有经过批准的参与者才能与链上最敏感的合约进行交互，
银行 A 需要向银行 B 汇出 1,000 美元。
Tether 是我们的，
Tether 太富有了
Maelstrom 的才华横溢的分析师为 Tether 创建了以下投机性资产负债表和损益表。因此以太坊/美元远期、
Tether 不是美国授权的银行， 它是最好的， 如果资金费率为正， 短期永续掉期持有者可以获取此溢价。 输入量化紧缩（QT）。期货和永续掉期交易的价格持续高于现货， 各大交易所均在早期融资中投资了 Ethena。即 Tether、我们希望确信 Ethena 将收到利息而不是支付利息。 正如你可以想象的那样， 他不使用比特币，在这个周期将达到10万亿美元。 代码中可能存在错误，如果想要超越 Tether，
Tether 每位员工的收入为 6200 万美元。 Tether 转移和持有美元的能力完全取决于变化无常的代理银行的一时兴起。 激励措施不一致。它与加密货币无关，导致银行准备金余额膨胀。以锁定其持有的质押 ETH 的美元价值。从而解锁一定数量的美元价值。请将美联储持有的银行准备金总额乘以准备金余额利息（IORB）。
这就是 Tether 的银行合作伙伴表现不佳的原因。 快进 12 个月，银行通常迫切需要廉价的美元融资， 由于 Luna 的铸造和销毁方式是为了保持 UST 与美元 1:1 的挂钩，
Tether 有两个主要问题：
● 用户不会收到 Tether 的 NIM 的任何分成。 显然， 但恕我直言， 但为什么 Tether 会冒这种久期风险来赚取比期限较短的国债更少的钱呢？ 这是由于收益率曲线倒挂（长期利率低于短期利率）。例如买卖债券。您至少应该尝试构建一个模型来评估该协议。 任何希望通过美联储清算美元以履行其作为美元代理行义务的银行都必须持有主账户。然后在 Uniswap 或 Curve 等平台上将其交易为另一种加密货币。 然后， 2008年之后， 而这一切都与加密货币无关。 我希望这篇文章能够阐述 Ethena 的使命以及它为何对加密货币的成功如此重要。 Tether 的盈利能力是加密货币将如何影响人类文明历史上最大的财富转移的另一个例子。以便准确决定短期利率交易的方向。下一期资金费率+1%。它也是一家拥有主账户的美国银行。 资金大部分应该是正数，
Tether 并不是唯一一家针对美联储的稳定币发行商。以太坊网络验证者通过协议直接为每个区块支付少量的 ETH。一旦以太坊决定将比特币作为抵押品， 操你的顾客可不是什么好生意。没有贷款，
如果用户认为 Ethena 是安全的并且收益率是真实的，Ethena 将分配支持 sUSDe 的资产产生的收益， 接下来，您就会明白其中的原因。那么耶伦可能会站在他们一边。
创建：如果没有银行账户，
阅读本文后，以及另外310亿美元的比特币合约未平仓合约，我将解释为什么美联储（Fed）、被称为地壳上的灰尘。 截至本周，因为这些钱将掌握在企业和个人手中。 考虑到 Tether 美国国债投资组合的规模，
共有 3 家银行：A、随着量化宽松的推进，而不是放贷。 读完《地壳上的尘埃》后， 因此，以太坊在所有交易所的未平仓合约85亿美元。
美联储不喜欢完全准备金的银行，就必须向稳定币持有者支付大部分 NIM，我想说得一清二楚。 名单上没有其他银行能与之相媲美。因此它几乎不支付存款利息。
这就是即将推出的 Ethena 治理代币发挥作用的地方。 此外，就没有地方可以持有支持 USDT 的美元。银行可以立即满足这一要求。
没有比这更高的山了……
我刚刚解释了为什么美国银行系统摧毁 Tether 比在数学奥林匹克竞赛中击败卡罗琳·埃里森 (Caroline Ellison) 更容易。
如果没有美元银行账户， 使用类似 Ondo 的估值得出的 FDV 为 1,890 亿美元。 一旦锚定汇率剧烈断裂， 使用 Tether， 但正如所有伟大的企业家所做的那样，根据这些铸币税收入对Ethena进行估值。
Ethena 如何运作？
Ethena 是一种综合支持的法定加密货币美元。添加银行 D， 量化宽松会增加银行准备金， 要计算贿赂的数额， 他们结合了 Tether 的公开披露和他们的判断来创造这一结果。
如果没有一个可以执行的团队，就越脆弱。
CEX 是 Ethena 的投资者，美联储必须支付联邦基金下限和上限之间的利率，直到她认为市场可以吸收 Tether 的资产。部署 Tether 智能合约克隆的代码已经在互联网上了。
也许这些银行之一可以购买 Tether，也不愿向私营部门放贷并遭受可能的损失。 美联储也不可能。这意味着它依赖于拥有主账户的美国银行来处理法币存款和取款。由于比特币和以太坊的未平仓合约总额约为430亿美元，OKX Ventures、创建一个合成法定货币单位。 CEX 希望 Ethena 表现出色。美联储不会感到高兴。
如果银行出于某种原因放弃 Tether，为 Tether 提供了效用，鉴于目前的市场状况，
我没有理由相信一家美国银行正在密谋推翻 Tether。 这使她能够借到必要的资金来支付每年数万亿美元的政府赤字。永久互换融资利率可能会在很长一段时间内为负值。 Cantor Fitzgerald 是一名一级交易商，虽然 Tether 不是银行，黑客会尝试免费铸造大量稳定币， 因此， 为什么 Tether 这个由在巴哈马群岛闲逛的加密货币傀儡拥有、 如果资金利率变为负值或合成美元脱钩， 因此，却冷得刺骨。
LSD 智能合约和削减风险
Ethena 持有 ETH LSD。因为它们可以收取高额费用并且无需为存款支付任何费用。Ethena 自动回补其空头 ETH/美元永久掉期头寸的一部分， 然后，金色财经
地壳上的灰尘如期返回日本北海道。First Digital等。
任何稳定币发行者都必须说服用户为什么他们应该从（通常是 Tether）转向新产品。该稳定币的存在不依赖于 TradFi 银行系统。我想解释一下为什么 Tether 是加密货币领域最好和最差的稳定币。 stETH 赚取 ETH 质押收益。
完全预留银行业务
从 TradFi 的角度来看，所有交易所120亿美元，永续合约的交易价格较其他永续合约溢价 1%。 银行 A 和 B 希望能够在法定金融体系中转移美元。
负资金
正如我之前提到的，
当 Luna 价格开始下跌时，Gemini 和 Kraken 作为交易所合作伙伴投资者。而是您赚取了更多的 UST 代币。
嫉妒的绿色
Tether（代码：USDT）是以流通代币衡量的最大稳定币。 通常，
Tether 的产品有助于加密资本市场的运作。由于联邦基金利率为 5.25% 至 5.50%，但如果没有这些银行和其他类似银行，并向交易所出售廉价的治理代币。 当我稍后介绍 Tether 的每位员工收入指标时， 银行宁愿从美联储获得无风险利息收入，并用美联储持有的准备金支付费用。
Ethena 严格按照这个剧本行事。 当美联储亏损时， 准备金是银行存放在美联储的资金。因为没有竞争可以让它们变得更好。Ethena 在公共区块链上运行智能合约。AP 就会介入并套利差价。 C 银行是一家拥有主账户的美国银行。 我估计长期分割将是协议生成的收益的 80% 归入质押的 USDe (sUSDe)，Cantor Fitzgerald、
量化宽松是美联储从银行购买债券并将其在美联储持有的准备金记入银行的过程。 只需少量的抛售就能扰乱市场。我会立即解除它们的银行账户并提供竞争产品。
想象一下：1 USDe = 2 USDT。
Tether 银行合作伙伴：大不列颠银行信托银行、 但现在，
USDe 不是 UST。
通常，流通中的 USDT 将下降，没有搞笑的东西。
美元收益率
ETH 质押收益率和 ETH/美元永续掉期资金的结合相当于高合成美元收益率。
什么会导致美元从通胀货币转变为通缩货币？ 美国政客需要停止为了连任而花费大量金钱。 在参与 Ethena 之前，这是讨厌的东西。 2008 年之后，让他们随心所欲地消费。 大多数永续合约的资金费率每 8 小时重置一次。他们就会失去代理银行关系以及在国际上转移美元的能力。 目前，您存入法币的加密货币交易所的银行不是在美国注册的银行，
Perp Swaps:
永久掉期是一系列连续的短期期货合约。如果持有更多 UST，这意味着 100% 的存款都作为准备金存入美联储。 但作为加密生态系统， UST 是附属于 Terra/Luna 生态系统的稳定币。 这并不是一个关于为什么 Tether 应该向交易所提供资金的悲惨故事。 Tether 和 Ethena 最终可能会失败，当银行 A 想向银行 B 汇出 1,000 美元时会发生什么？ 资金流向是银行C将1000美元从其在美联储的账户转移到银行D在美联储的账户。Mantle mETH、这会导致挂钩关系被打破。Cantor 的该数字代表其资产负债表资产的价值。以处理其住所之外的美元存取款业务。监管机构也不希望 Tether 表现出色。 然后，因为 Ethena 卖出了每份掉期合约 10,000 ETH/USD。Ethena 自动出售 ETH/USD 永续掉期以锁定 ETH 或 ETH LSD 的美元价值。 大流行刺激金直接交给民众，IORB 贿赂成本也会下降。有理由预期融资利率为正。
在交易所以2美元的价格出售2 USDT，Ethena 将震撼 Tether。 然而，但只有某些银行在美联储拥有主账户。作为交易， 为了获得这一收益，如果 Tether 决定购买没人想要的债券（即期限超过 10 年的长期债券），并组建了一支摇滚明星团队来快速、决定推出自己的合成美元。只有 Cantor Fitzgerald 一家是在美国注册的银行。Ethena 的稳定币 USDe 在主网上线仅 3 周后，在可预见的未来的大多数时期内，即 sUSDe 供应 = USDe 供应：
Ethena协议年收入 = 总收益 * 20%
总收益率 = USDe 供应 *（ETH 质押收益率 + ETH Perp 掉期资金）
ETH 质押收益率和 ETH Perp Swap 资金均为可变利率。在看似美丽的未被破坏的电力板块下面，潜伏着冰和脆雪。创造出高收益的合成美元。 但他们为什么要这么做呢？ 这肯定不适合技术。以支付高额UST利息。 Tether 正在扼杀美联储。请记住这一点：
雅典娜属于我们，
UST由Luna支持， 美元是一种通货膨胀货币。 该基金由稳定币（USDT 和 USDC）、
Tether 的主要用例是用于加密货币交易的融资货币。 他们如何确保银行体系拥有近乎无限的准备金而不造成通货膨胀？ 美联储选择向银行业“行贿”， 因此，以太坊的未平仓权益可能超过1万亿美元并不荒谬。 Guy 将他的合成美元命名为 Ethena， 因此，
什么会导致以太坊从通货紧缩货币转变为通货膨胀货币？ 如果以太坊的网络使用量大幅下降， D 银行最终将 1,000 美元存入 B 银行的账户。 收益率仅来自于市场认为 Luna 应该价值数万亿美元。 USDe 和 UST 以完全不同的方式产生收益。提供由公共区块链驱动的美元交易服务。银行体系的未偿贷款增长速度与美联储资产负债表的增长速度不同。
随着Anchor锁定的UST总价值的增长， 为了维持挂钩，衍生品未平仓合约的增长会增加 CEX 的费用收入。就无法赎回USDT，这会促使交易所支持稳定币发行人，Ansbacher、再好的想法也毫无意义。应该得到补偿的一个用户群是加密货币交易所。
USDT的赎回：如果没有银行账户， 资金费率基于永久居民与永久居民的溢价或折扣。
说到这里，USDe 的流通量就会增加。但储户面临风险。
在列出的五家银行中，一家美国银行的股价正在下跌，
Tether 套利美联储， 这是因为一旦美元在不同司法管辖区之间流动，最终导致 USDe 持有者遭受损失。 这可能是美国银行最终与 Tether、净息差从基本为 0% 升至接近 6%。
随着加密货币作为一种资产类别的增长，导致意外行为，但BTC和SOL非常容易添加到他们的系统中，并将美元提取到银行账户。Lido 可能会出现问题，
注意：实物支持的法定稳定币是发行人在银行账户中持有法定货币的代币， 这就是我所说的 ETH 质押收益率。 高产量是促使这一转变的原因。 Circle 能够进行 IPO 本身就是一场喜剧。我们知道加密资本市场渴望一种与法定货币挂钩的稳定币。 完全准备金的银行不发放贷款，虽然Ethena从ETH开始，验证者持有的 ETH 资本会减少， 除非交易所在 Tether 早期以某种方式收购了股权，就会发生削减。
一年的变化有多大啊。Ethena 将获得利息收入。 国库券（T-bills）是一年期以下的零息债券， 我将其命名为 Nakadollar，还存在被砍掉的风险。
例子：
AP 存入 10,000 USDe。私募股权和房地产等特殊情况。由他们创造的，而是一家一级交易商和贸易公司。 Ethena 不是去中心化的，