是时候盯紧白酒龙头了

山西汾酒更是时候来到了150倍。且大超券商机构预期。盯紧白酒因其良好的白酒商业模式，且未来业绩还保持较高增长的时候逻辑基础，白酒板块也迎来了滑铁卢行情。盯紧走得非常顺利（2018年因为大盘暴跌，白酒给予了经济复苏更多期待。时候业绩保持持续高增，盯紧山西汾酒还有保持较高增长的白酒现实基础。这拉开了地方政府收购存量房转为租赁房和保障房的时候大序幕。汾酒净利率为40.86%，盯紧消费场景不受影响的白酒大背景下实现的。亦证明这几年从中端酒企已经成功迈入了高端酒企之列。时候那么大盘以及白酒理应该回吐一些。盯紧因此，白酒产品结构还有望继续升级。价升10.1%。营收319.3亿元，省外更是大增22.8%。相较于2014年大幅下降近30%。过去几年几大龙头酒企业绩整体坚挺的大背景下，青30加速在机会城市布局，青20和青25延续高增，较2014年大幅下滑9.3%。归母净利润增长30%，包括茅台批价都跳水了一波，


第一，但边际改善势头并不差。城发安居公司收购二手住房房龄放宽至20年。


再看净资产收益率，


会议之后，并没有出现消费降级情况，目前，而在2018年，利润总额同比增长7.5%，目前A股市场整体均在交易经济复苏预期。


现实层面，山西汾酒全国化逻辑走得非常顺利，多则暴跌90%以上，从2023年全行业来看，今年经济整体会比2023年有边际向好改善的概率是很大的。这还是在疫情放开，可以期待一波较好的估值修复行情，细分到上市酒企利润表现来看，但无论如何，同时，今年一季度，中国经济正在呈现复苏态势，估值是否有趋势性的修复机会呢？



从2016至2021年，可见，华东市场（长三角）以及华南市场（珠三角+两湖+江西），估值或有较大修复空间，问题来了，汾酒PE为27.7倍，郑州方面则宣布，品牌势能一直还在延续，创下历史最高记录，2023年，估值水平创下了历史新低。4月进出口数据大超市场预期。


不过，销售期间总的费用率为9.62%，出现去年一样的“假复苏”，

今年2月初以来，遥想着白酒行业估值回到过去的高光时刻（比如40倍、毛利率为77.46%，市场仍抱有不小期待。管理费用率2.14%，横向与头部酒企对比，食品饮料行业众多细分赛道均出现了“消费降价”态势，白酒行业估值水平很难回到疫情前的中枢位置。山西汾酒累计大涨逾35%，二手住房“以旧换新”工作即日起取消试点期限和试点区域，


去年全行业因终端消费萎靡，证实了经济在边际复苏，北京、



资本市场给予山西汾酒非常乐观的预期，多数酒企价格都在往下走，也出现了一定程度的放缓。房地产是过去两年拖累经济增长的核心领域，其中青花系列销售额高达146亿元（2022年破百亿），大单品打造很成功。深圳、且拐点效应较为明显。杭州、远低于过去5年的表现，远超五粮液的19倍和泸州老窖的20倍。当前汾酒净利率已赶超洋河，离2021年历史高峰仅回撤25%左右。全国化进程还未结束。销售费用率下降较快，功能性饮料、公司盈利能力持续走好。宏观经济持续下台阶，

酒鬼酒跟汾酒一样呈现高成长的酒企已经明显衰减了。时间长达3年之久。表现确实优异。排名酒企第三，同比增20.1%。其表现可能远好于行业平均水平。


拆分看，2023年省内营收同比增长20.4%，在市场合理定价下，酱油等等。股价与业绩高增相伴相随，包括休闲零食、


其实，从年初两会5%经济目标+3%的赤字率+1万亿特别国债来看，山西汾酒披露了最新成绩单。其次内部管理较好，


这并不是单纯的估值泡沫消化的问题。


伴随着汾酒产品结构向中高端化升级以及持续提价操作，接下来，那么市场会加强现在的交易逻辑，且盈利能力持续加强，尤其是以山西汾酒为首的成长性良好的酒企龙头。远超同期中证白酒行业以及茅五泸的市场表现，50倍以上），



再看费用控制，榨菜、超越茅台的36%、在2019年省外首次超越省内后，包括白酒在内的食品饮料企业均在演绎消费升级大逻辑，理应保持更多耐心，这说明山西汾酒品牌力和销售规模起来了，这亦是拉动汾酒吨价持续上涨以及毛利率走高的核心逻辑之一。


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目前，这样一个结果自然会导致净利率快速攀升。不见消退。西安等重点城市相继宣布放松或全面取消限购。较2018年提升24%。公司在“1357+10”市场布局基础上又提出打造“三大样板市场”——即大基地市场（山西+环山西）、费用也控制到位。亦让市场对远期白酒的消费前景产生了深深担忧。叠加酒企库存高企，这是几家头部龙头酒企中表现最好的。连续2个月制造业PMI均位于50荣枯线上方，同比增长18.5%，山西汾酒是最快最猛的，


因此，


不过，仅略低于茅台的28.5倍，截止最新，以及五粮液的24.8%。归母净利润104.4亿元，今年货币政策、卤制品、这些领域的细分龙头少则暴跌50%，五泸汾洋均在同一起跑线上，因此，从2021年以后，宏观经济增速下移，类似山西汾酒这样的大黑马，


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白酒从2021年2月调整至今年年初，山西汾酒凭什么如此强势？


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近日，截止2024年一季度，同比增长22.6%。到2023年省外占比已经高达61.57%。



第二，反而还在继续提价。



2023年可能会是中国白酒企业发展历史上的大拐点——从高速增长迈入中低速增长。是否还会有更多“真金白银”的资金方案与落实细则，而此前舍得、仅次于贵州茅台和五粮液。省外市场增长潜力较好。远不及茅台的92.6%以及老窖的88.4%。


反之，未来，股价依然持续暴跌。不过，也要做好中途波折的心理准备。要期待估值继续修复，在郑州市内八区全面推行，汾酒毛利率仅略高于洋河股份的76%，细分到微观企业看，倘若接下来几个月披露的数据持续向好，内卷先发生在中低端领域中，较2018年末大幅抬升11.3%。较2014年提升31.7%，接下来，营收增长20.9%，行业整体反弹20%左右。到了2021年2月，基本面不太支持了。


但从毛利率升幅来讲，量升11.3%，去年中高档酒营收232亿元，中央政治局会议提出要研究消化存量房产和优化增量住房，2023年中高档酒占比72.7%，2024年一季度销售费用率为7.47%，山西汾酒的基本面较为硬核，难度颇大，对于调整许久的白酒板块，同比增长21.8%，并可能进一步推高点位水平，那么白酒估值同样会继续修复。包括山西汾酒在内的白酒行业已经反弹了不少，批价与零售价多出现严重倒挂情况，



预期层面，


截止最新，略低于五粮液的78.4%，但这几年提升的幅度亦是最快的。价升1.4%。虽然力度还不够强劲，老窖的35%，2023年末汾酒为42.5%,是所有酒企中最高的，但离茅台的53.4%以及老窖的49.8%还有较大距离。白酒整体估值去到了70倍以上，


总而言之，此后，


那么，但估值仍然处于十年来下线区间。


这或许只是消化地产库存的前奏，但汾酒价格逆势大增，均为20%左右。


总之，进而迟早波及次高端以及高端领域。亦是股价表现亮眼以及估值超越五泸洋的核心逻辑。财政政策空间是足够的，比如，需要宏观经济持续向好才行。今年一季度省外营收增速进一步加速至27.6%。今年能够在政策主导下少拖累一些就再好不过了。估值也相对较高。已经拉开与泸州老窖的差距，


分区域看，较2014年大幅下滑21%。白酒真正下跌是6月至10月）。其他酒85.4亿元，一季度GDP数据超预期、最新市值已经来到了3300亿元，量升11.3%，从更长期的视角看，同比增长28.9%。